「読書ノート」- 「トークン経済モデル」の設計について議論する際、私たちは実際に何を話しているのでしょうか？

出典：https://mp.weixin.qq.com/s/02T2E-mVcDkRw6G3sSfLqg

トークンエコノミーモデル（fn）は、本質的には供給と需要の両側に橋を架けることで、資金を複数の側面でより効率的に回転させるためのものです。

基本的な特徴：

明確な競争
多くの利害関係者、ゲーム
すべての人が利益を得ることができ、一方的な意思決定を避ける

基本的に、トークンエコノミーモデルは、トークンの配布と流通のゲームルールを設計する必要があります。高い価値を提供するコアビジネスに対してトークンインセンティブを流れるようにするために、このゲームルールはスマートコントラクト（fn）に明確かつ改ざんできないように書かれています。

基本的な指標#

まず、数量に関するいくつかの指標について：

最大供給量（fn）（Max Supply）：スマートコントラクトに書かれており、プロトコルが最終的にリリースするすべてのトークンの総量を規定しています
総供給量（fn）（Total Supply）：リリースされたトークンの総量、流通中のトークンとロックされているトークンを含みます（厳密には、破棄されたトークンの数量を差し引く必要があります）
流通量（fn）：市場で自由に取引できるトークンの総量
ロックされた量（fn）：一時的に取引できない契約にロックされたトークンの総量

次に、価値に関するいくつかの指標について：

完全希釈後の時価総額（FDV、Fully Diluted Valuation）：最大供給量 × 現在の価格
市場価値（fn）（Market Cap）：流通量 × 現在の価格
総ロックされた価値（fn）（TVL、Total Value Locked）：ロックされた量 × 現在の価格

一般的なトークンエコノミーモデルの基本フレームワーク#

1. 産出によるデフレモデル#

ビットコイン（fn）を代表とするデフレモデルでは、最大供給量と定期的な産出が設定されています。

トークンデフレを実現するための一般的な手段：

バーンアウト：プラットフォームまたはトークンの作成者が市場からトークンを購入し、目的地のブラックホールアドレスに送信する。
トランザクション中のバーン：チェーン上での転送ごとに一定比率のトークンが直接バーンアドレスに送信されます。

現在、デフレモデルを採用しているトークンの例としては、ビットコイン（BTC（fn））、EIP-1559（fn）提案の採用後のイーサリアム（ETH（fn））などがあります。

利点：過剰な発行によるインフレの脅威を防ぐため、比較的シンプルな設計ですが、初期段階では総量と異なる役割を果たすため、異なる役割を持つ人々を奨励する必要があります。

欠点：トークンが限られているため、多くのトークンを保持し、価値の上昇を待つ選択肢が消費よりも優先される可能性があります。流動性が低い場合、価値が低下し、間接的に崩壊を引き起こす可能性があります。

2. 産出によるインフレモデル#

総量制限がなく、鋳造が継続的に行われるこの経済モデルの基盤は、ステーキング（fn）とマイニング（fn）の需要によって駆動されています。

トークンインフレを実現するための一般的な手段：

契約に書かれている一定の期間（ブロック / 年 / 月 / 日）ごとに、一定量のトークンを定期的に増発する
市場の状況に基づいて、チームまたは DAO（fn）メンバーが提案を発行し、コミュニティの合意の後、人為的に増発する

現在、インフレモデルを採用しているトークンの例としては、Polkadot（fn）（DOT）、POW フェーズのイーサリアム（ETH（fn））、ドージコイン（DOGE）、Flow（Flow）などがあります。

利点：適切なインフレ率を維持すれば、伝統的な通貨発行により近くなります。『法定通貨（fn）』は、多くの社会的実践の経験を提供します。

欠点：現実世界の経済モデルに近づくため、発行以外の不透明性の問題も発生する可能性があります。

3. ダブルトークンモデル（fn）#

エコシステム内で 2 つの異なるトークンが設計されています：

価値トークン：決済、キャプチャ、保存のためのトークン
ガバナンス、エクイティのためのエクイティトークン

一般的には、価値トークンを契約によってエクイティトークンに交換することができ、エクイティトークンが価値トークンに影響を与えます。

現在、ダブルトークン経済モデルを採用している有名なプロジェクトには、MakerDAO（fn）（MKR+DAI）、Cosmos（fn）（Atom+Photon）、Curve（fn）（CRV+veCRV）などがあります。

利点：相互に絡み合い、相互に影響を与える。価値トークンが崩壊した場合、エクイティトークンを使用して調整することができます。TVL を高め、トークン価格を引き上げます。

欠点：設計が複雑で、エコシステム内の役割の理解が非常に困難です。

4. ハイブリッドトークンモデル#

上記のような一般的な経済モデル以外にも、レゴのように多次元の組み合わせを行い、「ハイブリッドトークンエコノミーモデル」と呼ばれるものもあります。これらは一般的に、前述の 3 つのトークンエコノミーモデルの利点を受け継ぎ、欠点を弱めるとされています。

例えば、Solana（fn）（SOL）は、トークンエコノミーモデルとしてインフレを採用しています。年間インフレ率は 8％から始まり、1.5％まで徐々に低下します。ただし、Solana 上のすべてのトランザクション手数料の一部は破棄され、年間で 1.5％以上になることがあります。これにより、トークンのデフレが実現されます。

また、Curve（fn）（CRV）は、最初の総供給量（Total Supply）が 10 億枚であり、最大供給量（Max Supply）が 30.3 億枚に増加するように段階的に増発されます。過度なインフレを防ぐため、Curve の背後にある DAO は、CRV のバーンアウトと破棄を実行することでトークンのデフレを支援します。さらに、Curve はダブルトークンエコノミーモデルを採用しており、価値トークン CRV にガバナンストークン veCRV を導入しています。デザイン上のアイデアとして、プラットフォーム上のすべての希少リソースの配分は、ガバナンス権と深く結びついており、ガバナンストークン veCRV の取得には CRV のロックが必要であり、大量かつ長期間の CRV のロックは市場でのトークン価格の急騰を促進します。

プロトコルのユーザーと収益の獲得方法#

1. エアドロップ（fn）による早期報酬の獲得#

エアドロップは通常、プロジェクトの早期段階で行われ、単純なマーケティングとユーザー獲得手段として考えることができます。通常、ユーザーのブロックチェーン上の履歴に基づいて無料のトークンを配布します。

2. ビジネスに基づく報酬の獲得#

個人としてのユーザーがコアビジネスのインタラクションに参加し、それによって国庫から割り当てられた固定割合の対応する報酬を受け取る
ユーザーがコアビジネスのインタラクションに参加し、他の人が支払った手数料の一部などをコミュニティに貢献する

3. ステーキングによる報酬の獲得#

DeFi（fn）

4. ガバナンスによる報酬の獲得#

Curve（fn）は代表的な例です：

Curve プラットフォームの価値トークンは CRV であり、CRV の保有者は Curve DAO に CRV をロックすることでガバナンストークン veCRV に参加することができます。veCRV を保有しているユーザーのみが、Curve の流動性プールから生じる一部の手数料を受け取ることができ、投票に参加して将来のどの流動性プールがより多くの CRV 報酬を解放するかを決定することができます - APY が高いプールは自然により多くの LP 資金を引き寄せ、より多くの LP 資金はより良いデプス、低いスリッページの交換を意味し、最終的には投資家、プロトコル側、Curve などにポジティブなインセンティブをもたらします。

トークンの供給と配布の対象#

コアチーム / 早期プロジェクトスポンサーなど：このプールの規模は通常、トークンの最大供給量の **10％〜20％** を占めます。
早期の戦略的投資家 / 戦略的販売 / アドバイザーなど：この部分は通常、設計計画で最大供給量の **10％〜15％** またはそれ以下を占めます。
DAO の国庫 / 財団などに属するもの：全体的には50％〜70％以上を占めることが一般的です。

国庫の使用#

a）初期流動性の費用

価格の発見と十分な流動性の提供に関わるため、約 **2％〜10％** のトークン割合が予約されています。

b）IDO / エアドロップ / 運営などの費用

この新しいパラダイムの爆発は偶然ではありません。プロジェクトは、コミュニティ内で特定の宣伝とマーケティングを行うために一部のトークンを提供する必要があります。通常、この割合は **10％〜15％** の範囲です。

c）さまざまな報酬（ビジネスに基づく、ステーキング、またはガバナンスへの参加）の費用

トークンの消費と応用#

隠れて多様化
ゲームとランダム性の追加
MEME、名誉、感情
レンタルシークを制限する

すべては DAO のために、DAO のためにトークンエコノミーモデルを設計する#

1. DAO、一定の分散化と自治組織

政治的には正しくないかもしれませんが、DAO の進行は依然として一握りのエリート舵手によって裏でコントロールされています。いつでも DAO がプロトコル自体の進化を推進することを期待することはできません。メンバー間の贈賄、効率の低い協力、絶対的な責任感の欠如などの問題は常に避けられません。これは人間性によって決定されるものです。現時点では、プロジェクトの推進とイテレーションを効率的に行うためには、ある程度の中央集権化が必要です。

2. DAO がブロックチェーンの発展において持つ真の意義

これは DAO の真の価値の一つだと私は考えています - ブロックチェーンが技術的に明確な仲裁結論を提供できない場合、すべての不確実性を DAO の組織に投げかけることです。民主的で非中央集権的なデジタル提案と投票プロセスのセットは、このプロセスで発生するすべての難解な問題を解決するためのものです。

3. Web3 の中核を設計する：DAO × トークンエコノミーモデル

DAO こそが既存のインターネットのゲームルールを変え、Web3 の真の主導力です。すべては DAO のために、巧妙なトークンエコノミーモデルを設計することが正しい道です。この目標を達成する方法、Web2 が Web3 にスムーズに移行し、このプロセスで真のユーザーのニーズに戻る方法を確保する方法

プロダクトデザイナーとして注目すべきポイント#

1. "中央集権"、"プラットフォーム"、"エコシステム"、"トップダウンデザイン"、"ユーザーのニーズ" など、2.0 のようなトピックを避けることはありません。

2. まず、DAO を構築し、目標ユーザーと関連する利害関係者を組織に組み込みます。組織の構造だけでなく、ビジネスの側面でも構造を持ちます。

3. DAO の目標ユーザーのコアビジネスへの参加度とウォレット、契約とのインタラクションの深さ、これら 3 つのデザインは可能な限り統合する必要があります。

4. まず、コアビジネスのプロセスに対してできるだけ指針を与え、次にトークンの流れについて具体的な指示をすることで、プロトコルが次のステップでトークンの具体的な流れを明確にすることができます。次に、トークンの流動性やターゲットのレンタルグループに直接サービスを提供しないようにします。彼らと「流動性の創造」の関係は、偶然、間接的、または対立的な関係に近づく必要があります。

**5. 単にビジネスモデルの観点から見ると、トークンエコノミーモデルの設計は DAO とガバナンスマイニングの方向に傾いています。プロトコルには中長期的な価値上昇の可能性があるためです。